El repunte de las acciones de SAP -más del 40% en el último año- se ha visto impulsado por el entusiasmo de los inversores por la computación en nube y la inteligencia artificial, así como por la creciente confianza en la estrategia de transformación de SAP. “Tras algunos años de incertidumbre, los inversores han recuperado la confianza en las perspectivas de crecimiento de SAP y en su posición de liderazgo en el mercado de software ERP, como refleja nuestra reciente mejora del ”moat» de la compañía o ventaja competitiva a amplio”, afirma Rob Hales, analista de renta variable de Morningstar.
En febrero, Hales mejoró la calificación del “moat” de SAP de estrecho a amplio y elevó la estimación del valor razonable en un 76%, hasta 265 euros. “Con cerca del 80% de los clientes de ERP locales heredados ahora comprometidos de alguna manera con la plataforma en la nube de SAP, los principales riesgos de fuga de clientes se han neutralizado”.
“Esperamos un sólido crecimiento de los ingresos en la nube a medio plazo, impulsado por un aumento del doble o el triple del valor de los contratos cuando los clientes migren a la nube”, señaló Hales. “Esto se está complementando con una fuerte venta cruzada y el éxito en llegar a clientes más pequeños previamente desatendidos por SAP”.
Sin embargo, a los precios actuales, la acción cotiza en territorio de valoración justa.
Por su parte, Novo Nordisk ha perdido casi la mitad de su valor de mercado desde mediados de 2024, tras su meteórico ascenso gracias a fármacos para adelgazar como Ozempic y Wegovy. Los decepcionantes datos de los ensayos de su tratamiento de nueva generación, CagriSema, y la creciente competencia en el sector de los medicamentos contra la obesidad han provocado una reevaluación del mercado.
Tras las recientes pérdidas del valor, ahora cotiza en territorio de cuatro estrellas. Karen Anderson, analista de Morningstar, se muestra positiva sobre los próximos volúmenes de ventas de la empresa. “Aumentamos nuestra estimación del valor razonable a 640 coronas danesas por acción desde 600 coronas para incorporar una perspectiva más sólida a corto plazo para Novo, y seguimos confiando en la innovación de la empresa para respaldar su amplio moat”, dijo en una nota de investigación el 5 de febrero.
¿Es SAP demasiado grande para el mercado alemán?
El buen comportamiento de SAP también ha impulsado al índice Morningstar Germany Index a obtener un rendimiento global superior en 2025. La empresa también tuvo la mayor ponderación en el índice de referencia DAX del país, superando en ocasiones el límite del 15% establecido anteriormente por la Deutsche Börse: El DAX tiene un límite de ponderación del 15% por acción.
Esto ha alimentado la preocupación de que la empresa con sede en Walldorf, Alemania, podría dar la espalda al mercado de valores alemán. Linde LIN hizo precisamente eso en 2023. Después de que el fabricante de gases industriales superara el tope de ponderación -que en aquel momento era del 10%-, transfirió todas sus acciones a la Bolsa de Nueva York en febrero de 2023, porque la empresa esperaba mejores oportunidades de precio para sus acciones allí. En Fráncfort, el límite se ajustó al 15% tras la salida de Linde, pero ahora resulta evidente que puede que tampoco sea suficiente, lo que llevó al proveedor de bolsa Deutsche Börse a lanzar una nueva versión sin límite del DAX a principios de este año.
Esta concentración también refleja un cambio más amplio en la identidad económica de Alemania: SAP representa ahora más al DAX que campeones industriales tradicionales como Volkswagen o Mercedes-Benz.