• ¿Qué hace especiales a los mejores inversores de la historia?

  • 18/01/2023

Casi todos los grandes inversores de la historia han tenido en común una característica importantísima a la hora de pensar y tomar decisiones (y no sólo para la inversión): Los marcos o modelos mentales.

Los modelos o marcos mentales son mecanismos que nos ayudan a interpretar el entorno y orientar la forma en que tomamos decisiones. Son herramientas que pueden mejorar los resultados de nuestras inversiones, especialmente para aquellos que están empezando a invertir. 

La siguiente lista incluye algunos de los marcos que han utilizado los grandes inversores de la historia y que han influido en el pensamiento de millones de inversores particulares.

 

Charlie Munger

Con apenas 29 años, Charlie Munger se divorció y perdió gran parte de su patrimonio en la separación. A sus 31 años, su hijo murió de leucemia, y, debido a que no contaba con seguro de salud, nuevamente perdió gran parte de su patrimonio, estando prácticamente en la quiebra. Posteriormente perdió el ojo izquierdo, quedándose tuerto de por vida.

A pesar de ello, fue capaz de recuperarse, construir una gran carrera en el mundo de la inversión y alcanzar rápidamente la independencia financiera, hasta convertirse en uno de los mejores inversores de la historia.

Munger suele decir: “Debes asumir que la vida será dura y preguntarte a ti mismo si lo puedes soportar y si la respuesta es afirmativa, entonces simplemente sonreír y seguir adelante”, sin duda puro estoicismo.

Aunque Munger alcanzó la fama como la mano derecha de Warren Buffett en Berkshire Hathaway., ya había demostrado sus habilidades como inversor años antes. Se estima que Charlie Munger obtuvo una rentabilidad del 19,8% anual entre 1962 y 1975, período en el cual el Dow Jones creció a una tasa del 4,9% anual.

  • ¿Cuál es el secreto de Charlie Munger? En una entrevista, recordó una cuestión que un invitado le preguntó durante una cena a finales de los años 80:

    “Cuénteme, ¿a qué cualidad le debe su enorme éxito?”

    Munger le respondió:

    “Soy racional. Esa es la respuesta”

    Sus principales aportaciones a su modelo mental fueron las siguientes:

    Enfoque multidisciplinario

    Todas las disciplinas analizan las cosas de formas distintas, pero cada una ayuda a entender y considerar una visión diferente de cualquier cosa. Esto significa que no solo debemos analizar la situación financiera de una empresa, sino que también tratamos de comprender el ecosistema en el que opera y sus diferentes puntos de vista o perspectivas. 

    Suena difícil y requiere una lectura amplia, pero comprender que existen diferentes puntos de vista nos preparará mejor para resolver problemas y comprender qué afecta a nuestras inversiones. Charlie cree que es bueno comenzar con las grandes ideas en disciplinas clave como matemáticas, economía, psicología, ingeniería y biología.

    Un psicólogo pensará en términos de incentivos, un científico en términos de hipótesis y experimentos, y los ingenieros en sistemas y redundancia. Todas las disciplinas analizan eventos desde diferentes ángulos, pero es útil considerar la perspectiva general.

    Negocios de alta calidad

    La calidad del negocio es lo más importante a largo plazo. Calidad significa tener productos y una gestión de primera clase.

    En palabras de Munger : «Es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso».

    Un ejemplo de negocios de alta calidad lo constituyen las aristócratas del dividendo y las Dividend Kings

  • 08/09/2022 | 21:00

Inversión Conservadora

Una inversión conservadora es una inversión debidamente diversificada… La clave está en protegernos de la inflación que nos va a llegar, pero antes debemos tener en cuenta nuestras emociones que juegan en nuestra contra (ir a Blog).

Parto de la base que siempre se pretende una inversión conservadora con mayor o menor exposición al riesgo, basta recordar los momentos iniciales de la pandemia para comprobar que en ese momento «todos» eramos conservadores.

Las formas tradicionales de obtener rentabilidad un inversor con alta adversión al riesgo serían los Depósitos o las Letras del Tesoro, pero eso a día de hoy es inviable, por lo que la única forma de obtener retornos que nos proteja de la inflación  generando rentabilidad por encima sería una cartera diversificada formada por diversos activos de:  Renta Variable Mundial, ORO, Renta Fija Gubernamental, Fondos Indexados, ETFs, ETN, CriptoActivos, Divisa, Real State, Obras de Arte y como no, la liquidez. También debo decir que el horizonte temporal es para 3-5 años porque estamos en momento de hiperinflación de activos financieros que nos dejan un panorama donde es imprescindible tener una alta formación y conocimientos para no llevarte sorpresas desagradables.

Por el hecho de estar en muchas acciones, no se esta diversificando; estudios realizados en universidades americanas, establecen que a partir de 18 acciones ya no se genera mayor diversificación.

¿Cuál será la INFLACIÓN que nos llegará, la buena o la mala…? Si es fruto de un mayor crecimiento económico, que el crédito esté llegando a la economía real y no se queden en los activos financieros, la Renta Variable, las Materias Primas el Real State (inmuebles) deberían de protegernos de ese tipo de inflación porque es contenida y que los Bancos Centrales pueden controlar por medio de  los tipos de interés. En cambio el gran peligro está en la inflación mala, deribada de un excesivo endeudamiento, una crisis de confianza en los estados, una crisis de confianza en la propia moneda, es decir que si todos estos excesos que hemos cometido en los últimos años nos pasan factura, podría venir inflación de la mala que viene ligada a la desconfianza, lo que hace que el euro, el dólar pierdan valor con respecto al resto de activos, con respecto a la cesta de la compra, etc. Este tipo de inflación no es controlable por medio de los tipos de interés y nos lleva a un escenario donde la inflación es superior a los tipos de interés lo cual nos lleva a un escenario de tipos de interés negativos, ahí digamos que el único activo que nos protegería en un escenario tan complicado sería el oro y el efectivo, no de la misma manera, el efectivo arrojaría ligeras pérdidas pero nos daría un mejor rendimiento que el resto de activos y el ORO indudablemente un muy buen rendimiento en ese escenario porque es precisamente el que mas le favorece.

  • 02/09/2022 | 21:00

  • Nuevo stop al Gas

  • Hoy Gazprom ha encontrado una fuga en el gasoducto Nord Sream 1 y suspende el suministro al centro de Europa  sine die, al final los Rusos estan vendiendo la mitad y cobrando el doble.. Nos enfrentamos a una crisis energética de una magnitud no vista en Europa, eso va a los Bancos Centrales a tomar unas decisiones mucho mas enfocadas a reducir esa inflación que ya estamos viviendo a todos los niveles y por desgracia eso lo reflejan las Bolsas de una manera muy agresiva. La factura del precio del gas subirá en los próximos 12 meses un 400 0 500 por ciento y esto se debe a que los precios del gas ya no solo para este año, sino para el 2023 y 2024 seguirán a unos precios estratosféricos y no hay una solución a corto plazo, ni una materia prima alternativa, ni tan siquiera el gas licuado procedente de EEUU (esta semana de Australia) porque la red de distribución de gas en Europa tiene cuellos de botella y eso va aprovocar unos incrementos de costes energéticos, tanto de gas como de la luz enormes y durante tiempo, eso provoca mayor inflación y si no suben tipos de interés de manera agresiva en Europa, encima tenemos un euro débil, con lo cual nos sale mas caro la factura energética…

  • 19/008/2022 | 8:15

  • Gas

  • Alemania paga el gas cuatro veces mas cara que en España porque no tiene nuestro sistema de proteción, resultado de pagar toda la electricidad a precio de gas mientras que en España pagamos a precio de gas solo lo que se produce con gas, además el sol y el viento que ha vuelto a soplar después de la ola de calor en el mes de julio, pues hay bastante produción de renovable. En consecuencia a pesar de pagar la compensación al gas, en nuestro pais es sensiblemente mas barato.

El gaseoducto que se demanda desde Berlín encuentra la negativa desde Francia porque no es tan solo los 8 meses en la parte española, el problema gordo es el desarrollo de la infraestructura que hay detrás una vez que se cruzan los pirineos ya que con suerte estaría en 8 años y realmente hay que mirar para que se va a hacer, si realmente uno piensa precisamente en tratar de desvincularnos del gas, porque hemos visto el problema que tienen los combustibles fósiles y en manos de quien estan, no parece que tengan mucho sentido contruir unas infraestructuras que van a estar disponibles en 10 años, si nuestro objetivo dentro de 10 años es no depender del gas, no quemar gas, entonces ¿Para que vamos a hacer un macro gaseoducto? Hay un problema gravísimo de plazos y la UE esta perdiendo el tiempo con estas cosas y Putin se esta frotando las manos. A estos niveles de precios, el precio del gas esta en estos momentos a 227 MVh

Precio del kWh de gas natural en España
 Logo de IberdrolaLogo de NaturgyLogo de RepsolLogo de EndesaTotal EnergiesLogo de Repsol
TarifaPlan Gas HogarTarifa Digital GasGas Y MásOne GasA Tu Aire GasTUR *
RL.10.2350 €/kWh0.1377 €/kWh0.1849 €/kWh0.1587 €/kWh0.1160 €/kWh0.0531 €/kWh
RL.20.2430 €/kWh0.1419 €/kWh0.1849 €/kWh0.1561 €/kWh0.1125 €/kWh0.0497 €/kWh
RL.30.2425 €/kWh0.1418 €/kWh–0.1393 €/kWh0.1115 €/kWh0.0471 €/kWh

* El precio de la TUR cambia de forma trimestral. Precios de la tabla: De abril a junio de 2022. Precios sin IVA.

  • 31/03/2022 | 17:38

  • Las Utilities

  • El término Utilities hace referenciaa una categoría de acciones de empresas cotizadas en bolsa y que prestan servicios generales de los que no se puede prescindir tales como el agua, el gas y la energía, por lo tanto sus ingresos son muy estables, y su cash-flows, aunque suelen tener grandes cantidades de deuda, porque requieren de una fuerte inversión en infraestructuras por lo tanto sensibles a los cambios de los tipos de interés.

     

  • 14/01/2022 | 16:05

  • ¿Tiene sentido subir tipos de interés en una economía que se desacelera?

  • A la vista de los Datos hoy de ventas minoristas, confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Michigan y producción industrial, giros inesperados generadores de incertidumbre condicionan bastante la valoración en concreto de los bancos por la sensibilidad de los mismos al precio del dinero, pero el coro de voces dentro de la Reserva Federal de mas subidas de tipos de interés se sigue expandiendo, especialmente las formuladas ayer en el Senado por la futura vicepresidenta de la Fed Lael Brainard dejan claro que van a ser mas agresivos con los tipos y que la primera va a ser en marzo, esto a provocado una inmediata rotación del growth al valium, pero en definitiva una base podrían producirse a partir de tres subidas durante el 2022. Así pues, las expectativas de inflación a un año quedan en el 4,9% una décima mas que el dato anterior y a 5 y 10 años las expectativas de inflación también suben del 2,9 al 3,1%. Esa inflación que estamos viendo en máximos de cuatro décadas y la expansión de Omicron han hecho mella en el comercio minorista. Todo parece indicar que el sector bancario saldrá favorecido y el Bono de referencia alemán «bund» en -0,05  abandonará estas rentabilidades negativas, estando el americano a 10 años en este momento 1,754.
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  • 23/07/2021 | 07:12
  • Jesús Sánchez-Quiñones (EXPANSION)

  • La Ley China y el problema surgido con las empresas que cotizan en EEUU

Aunque vivimos en un mundo relativista hasta el extremo, nada puede ser a la vez una cosa y su opuesto. No puede ser claro y oscuro, o frío y caliente al mismo tiempo. Con los contratos ocurre lo mismo. Si el mismo contrato sirve para justificar un hecho y el contrario a la vez, algo falla. Algo similar ocurre con las empresas chinas cotizadas en EE.UU.

De acuerdo con la ley china, está prohibida la propiedad de acciones de compañías chinas en un elevado número de sectores a inversores extranjeros. Compañías como Alibaba, JD.com o Tencent no pueden tener por ley ningún accionista que no sea chino.

A pesar de dicha prohibición, 248 compañías chinas cotizan en alguna de las tres principales bolsas estadounidenses, con una capitalización o valor conjunto de $2,1 billones (trillones americanos). Sólo en el primer semestre de este ejercicio, 34 compañías del gigante asiático han salido a cotizar en las bolsas estadounidenses, captando $12.400 millones.

La duda inmediata tras los dos párrafos anteriores es cómo es posible que tantas compañías chinas coticen y capten recursos en las bolsas americanas si la propiedad de sus acciones está vetada a los inversores extranjeros. La respuesta no es tranquilizadora, aunque lleve funcionando más de veinte años.

Cuando una empresa extranjera quiere cotizar en Estados Unidos, por ejemplo, Telefónica, deposita acciones de la empresa en un banco americano y se emiten unos certificados conocidos como American Depositary Receipts (ADR) que son los que cotizan en las bolsas estadounidenses. La equivalencia entre la acción de Telefónica y el ADR cotizado es total, aunque cotice en dólares. Este sistema no es el utilizado por las empresas chinas. En su lugar se utiliza una estructura conocida como Entidad de Interés Variable (VIE Variable Interest Entity).

Funciona de la siguiente forma. Utilicemos el ejemplo de ALIBABA, que opera en un sector restringido a la inversión extranjera. Así, ALIBABA no puede vender ninguna acción a accionistas que no sean chinos. Para circunvalar la ley, ALIBABA crea una compañía vacía (Shell company) en las Islas Caimán que no tiene ni negocio real, ni oficinas, ni empleados. Esta compañía además toma el mismo nombre de la compañía china que la promueve, en este caso ALIBABA. La compañía de las Islas Caimán es la empresa que cotiza en las bolsas estadounidenses. Entre la ALIBABA real china y la ALIBABA de las Islas Caimán se establecen una serie de complejos contratos para que la empresa cotizada, la ALIBABA de Caimán, tenga derecho a los beneficios correspondientes de la ALIBABA china. En realidad, no existe ningún reconocimiento de propiedad real sobre las acciones de la ALIBABA china.

El gran riesgo de esta estructura, y de los contratos entre la empresa china y su homóloga de Islas Caimán que cotiza en los mercados americanos, es que pretenden ser interpretados de una forma y de la contraria a la vez, en función del interlocutor final. De cara a los reguladores chinos, se pretende que esta estructura que facilita la cotización de las compañías chinas en EE.UU. no incumple la prohibición de vender acciones de las empresas chinas a extranjeros, porque realmente no tienen la propiedad de las acciones. Por el contrario, los inversores internacionales deben interpretar que sí son propietarios de las acciones de la empresa china que supuestamente están adquiriendo en las bolsas estadounidenses. Sostener ambas posiciones a la vez es inconsistente.

Esta estructura empleada por las compañías chinas para cotizar en EE.UU. no es nueva. Se lleva utilizando desde el año 2000 cuando salió a cotizar Sina.com. Hasta ahora las autoridades chinas han mirado para otro lado. Sin embargo, en este mes de julio, la China Securities Regulatory Commission (CSRC) ha mencionado que está revisando las normas sobre las salidas a bolsa en mercados extranjeros a través de las estructuras mencionadas (VIEs).

A lo anterior hay que añadir que la SEC (Securities and Exchange Commission) ha amenazado a las compañías chinas cotizadas en EE.UU. con excluirlas de cotización si en el plazo de tres años no están auditadas conforme a los estándares americanos. En dicha eventualidad, los accionistas de las empresas chinas cotizadas en EE.UU. deben ser conscientes de que ningún inversor extranjero podrá reclamar como accionista de la verdadera empresa china, porque por ley no puede ser accionista.

Una vez más, la existencia de un riesgo no implica que se vaya a materializar, pero es conveniente conocer su existencia.

La Bolsa, psicología como excusa de economía…

15/02/2021
Para que la bolsa suba tiene que haber paz internacional, un buen desenvolvimiento de los negocios (que crezca la actividad de la economía) y el ánimo de los inversores, es decir la psicología de la masa.
La bolsa se mueve entre la codicia y el miedo, alguien dijo que la Bolsa es cuando uno tiene unas ganas de compras desatadas y digo uy uy uy que me estoy dejando llevar.
LLamese generalmente juego a este negocio de la bolsa, pero realmente el hombre es este juego, porque los sentimientos de los inversores, cuando se agrupan forman una enorme corriente psicológica que mueve los Mercados.
La Bolsa es psicología con excusa de economía, son los sentimientos de las personas (con escusa de la economía) los que hacen mover el precio de las acciones y el grafico es la representación de la sicologia de la masa…..
Hay varias maneras de saber el Sentimiento de la masa La herramienta de los especuladores para conocer el sentimiento del Mercado son varias…el ratio pulll-call, también el volumen de operaciones realizadas a crédito porque cuando la gente cree que la Bolsa va a subir, se endeuda para comprar acciones las encuestas de opinión…luego las encuestas de opinión o el VIX, el índice de la codicia y el miedo ….pero sobre todo los grandes titulares de los medios de comunicación como sentimiento de opinión contraria, la Bolsa es una máquina que descuenta expectativas y ya prácticamente se ha descontado todo y el dia que se comunica la noticia cuando la noticia sale, ya esta descontado todo.