{"id":18629,"date":"2024-01-29T09:03:57","date_gmt":"2024-01-29T09:03:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/?page_id=18629"},"modified":"2024-01-29T09:10:53","modified_gmt":"2024-01-29T09:10:53","slug":"mercado-chino","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/?page_id=18629","title":{"rendered":"Mercado Chino"},"content":{"rendered":"
Viernes 26 Enero 2024<\/span><\/h6>\n

Exposici\u00f3n cero al Mercado Chino<\/span><\/h1>\n

Los mercados de acciones en China experimentaron esta semana un notable en respuesta al reciente est\u00edmulo orquestado por el gobierno con el objetivo de revertir la marcada tendencia bajista a largo plazo en los activos chinos. A pesar del impulso registrado ayer, los inversores extranjeros continuaron siendo vendedores netos, liquidando un total de CNY539 millones durante la sesi\u00f3n, lo que significa que solo los inversores locales brindaron respaldo a empresas como Alibaba (donde Jack Ma y Joe Tsai adquirieron m\u00e1s acciones).<\/span><\/span><\/p>\n

Mi posici\u00f3n implica una exposici\u00f3n nula al mercado chino<\/span>, ya sea en acciones, bonos o moneda. La cuesti\u00f3n que me planteo en este momento es si estas medidas de est\u00edmulo pueden revertir la tendencia bajista en los activos chinos y, en consecuencia, si deber\u00eda reconsiderar mi estrategia y comenzar a adquirir cierta exposici\u00f3n a este mercado. Para abordar esto, procedamos primero a analizar las medidas anunciadas y comprender su impacto potencial.<\/span><\/p>\n

Las medidas \u00a0concretas: An\u00e1lisis y valoraci\u00f3n.<\/strong><\/span><\/p>\n

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  • PBOC:<\/strong><\/span>\n
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    • Anuncio de un recorte de la ratio de reservas requeridas (RRR) en los bancos por 50 puntos b\u00e1sicos el 5 de febrero \u00a0para inyectar CNY1 bill\u00f3n de liquidez en el mercado (136 mil millones de d\u00f3lares estadounidenses): <\/strong>No es una cifra que me impresione. Adem\u00e1s, dado que la estructura de tasas de inter\u00e9s en China es inherentemente m\u00e1s baja que en Occidente, presupongo que no hay espacio para volver repetir esta operaci\u00f3n m\u00e1s veces y, por lo tanto, considerar\u00eda esta medida m\u00e1s como algo puntual.<\/span><\/li>\n
    • El PBOC reducir\u00e1 la tasa de refinanciamiento y redescuento de pr\u00e9stamos en 25 puntos b\u00e1sicos a partir del 25 de enero:<\/strong> Esta medida apoyar\u00e1 principalmente a la agricultura y las peque\u00f1as empresas, no a las grandes compa\u00f1\u00edas listadas en los \u00edndices.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n
    • Empresas P\u00fablicas (SOEs)<\/strong>.:<\/span>\n
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      • Funcionarios del Consejo de Estado se\u00f1alaron que la gesti\u00f3n del valor de mercado ser\u00e1 un criterio para evaluar el desempe\u00f1o de los jefes de las empresas estatales:<\/strong> \u00bfSe evaluar\u00e1 a los CEO de estas empresas en funci\u00f3n del rendimiento de las acciones? Bueno, la medida es indudablemente original. Ni siquiera en el pa\u00eds m\u00e1s capitalista ver\u00edamos algo as\u00ed. Sugiere que hay un sentido de desesperaci\u00f3n por impulsar los precios de mercado. T\u00edpicamente, cuando vemos medidas desesperadas es porque no se vislumbra el fin del ajuste (del mercado). De todos modos, sospecho que vincular la valoraci\u00f3n de un CEO al rendimiento de las acciones de esa empresa podr\u00eda generar m\u00e1s desequilibrios que otra cosa. Aunque solo sea por la manifestaci\u00f3n del llamado \u201cproblema de la agencia\u201d. Ya sabe, aquel que proclama que los intereses de los ejecutivos no est\u00e1n alineados con los de la propiedad. Medidas como esta pueden exacerbar a\u00fan m\u00e1s tal conflicto. No veo un sentido favorable a largo plazo en esta medida.<\/span><\/li>\n
      • Los formuladores de pol\u00edticas buscan movilizar alrededor de CNY2 billones (278 mil millones de d\u00f3lares), principalmente de cuentas offshore de empresas estatales, como parte de un fondo de estabilizaci\u00f3n:<\/strong> Con este fondo de estabilizaci\u00f3n, las autoridades tienen la intenci\u00f3n de comprar acciones del \u00edndice de renta variable y revertir las ca\u00eddas. Entonces\u2026 surge una reflexi\u00f3n en mi interior: el gobierno toma dinero de una empresa estatal cotizada en bolsa para ponerlo en un fondo; a cambio la empresa recibe participaciones en ese fondo. Bien. \u00bfQu\u00e9 suceder\u00e1 con el valor de esas participaciones en el fondo si la estrategia es simplemente comprar acciones del \u00edndice sin un rationale<\/em> mercantilista que vaya m\u00e1s all\u00e1 de la idea de comprar algo solo para sostener el precio? Lo m\u00e1s probable es que esto eleve temporalmente los \u00edndices, pero cuando se agoten los fondos, es probable que, con tal estrategia, las acciones valgan menos en el futuro, y as\u00ed, los precios de las acciones de las empresas estatales que contribuyeron al capital, que podr\u00edan verse afectados negativamente con el tiempo.<\/span><\/li>\n
      • Se destinar\u00e1n CNY300 mil millones (unos 40 mil millones de d\u00f3lares) de fondos locales para comprar acciones en el mercado local a trav\u00e9s de China Securities Finance Corp o Central Huijin Investment.<\/strong> S\u00ed, un intento de impulsar directamente los precios de las acciones, sin embargo, la cifra no me impresiona y la medida est\u00e1 plagada de los inconvenientes mencionados anteriormente.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n
      • Restricciones en el mercado:<\/strong><\/span>\n
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        • China est\u00e1 ampliando la prohibici\u00f3n de la venta neta de acciones, que ya se impon\u00eda a los principales fondos mutuos, y que ahora se ampl\u00eda a algunos aseguradores y fondos de cobertura: <\/strong>Las restricciones de venta se han venido incluyendo como parte de los esfuerzos de las autoridades para frenar la ca\u00edda del mercado. No logro comprender por qu\u00e9 las autoridades chinas persisten en estas medidas para restringir las operaciones de mercado. El sentimiento negativo de los \u00faltimos meses se exacerb\u00f3 precisamente despu\u00e9s de que Pek\u00edn impuso restricciones de venta a los gestores de fondos. Ahora, los reguladores emiten la llamada \u00abWindow guidance\u00bb (o restricciones en la venta de acciones) a aseguradoras y fondos de cobertura. Es como si creyeran que sus medidas no estaban mal concebidas en esencia, sino solo en intensidad. Es por eso que ahora incluyen a m\u00e1s agentes del mercado en el paquete de restricciones de ventas de acciones. Un doble o nada, lamentable.<\/span><\/li>\n
        • Las reglas provisionales sobre juegos en l\u00ednea, que causaron estragos en el sector, fueron eliminadas del sitio web del regulador. <\/strong>Esto podr\u00eda ser una se\u00f1al de que el gobierno podr\u00eda estar moderar su postura en el sector.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n

          En resumen, las autoridades llaman a un mayor apoyo al mercado de valores, y para lograrlo, impulsan una bater\u00eda de medidas de naturaleza diversa: medidas de pol\u00edtica monetaria, canalizaci\u00f3n de fondos de empresas estatales, modificaci\u00f3n de incentivos para los ejecutivos de empresas estatales y aumento de las restricciones en la venta de valores. En muchas de las medidas, los detalles son escasos, y en muchas de estas medidas, no veo un futuro prometedor.<\/span><\/p>\n

          \u00a0<\/strong>\u00bfQu\u00e9 sigue? Evaluaci\u00f3n y estrategia.<\/strong><\/span><\/p>\n

          Es bastante posible que el mercado experimente una reacci\u00f3n al alza durante un tiempo, tal vez d\u00edas. Tras de varios intentos de impulsar el mercado de valores chino, la \u00fanica opci\u00f3n restante del gobierno fue movilizar fondos de instituciones financieras estatales, conocidas como el \u00abequipo nacional\u00bb, para adquirir acciones a gran escala, como ya hiciera en episodios anteriores de declive del mercado. Ahora repite la estrategia. Sin embargo, no percibo en estas medidas la voluntad de abordar la verdadera ra\u00edz del problema. Como tal, sospecho que el mercado chino podr\u00eda seguir estando fuertemente influenciado por fundamentos adversos, entre los que destacar\u00eda las actitudes hacia las empresas privadas y la postura de Beijing sobre la pol\u00edtica exterior, espec\u00edficamente hacia Rusia y tambi\u00e9n en relaci\u00f3n con Taiw\u00e1n. Razones que explicar\u00edan en parte por qu\u00e9 el pa\u00eds est\u00e1 experimentando un bajo rendimiento econ\u00f3mico y una marcada desaceleraci\u00f3n en las corrientes de inversi\u00f3n extranjera directa (IED). Por m\u00e1s barato que pueda estar el mercado chino, ninguno de estos impulsores fundamentales es probable que cambie.<\/span><\/p>\n

          En cuanto a las persistentes restricciones a las operaciones de mercado, especialmente en la venta de acciones, debo decir que no hay un historial positivo para este tipo de intervenciones en los mercados de valores.<\/span><\/p>\n

          Despu\u00e9s de estas reflexiones y considerando mi mejor perspectiva en otros mercados emergentes y desarrollados, por el momento continuaremos manteniendo mi estrategia de exposici\u00f3n cero al mercado chino<\/span>. Espero no equivocarme.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          Viernes 26 Enero 2024 Exposici\u00f3n cero al Mercado Chino Los mercados de acciones en China experimentaron esta semana un notable en respuesta al reciente est\u00edmulo orquestado por el gobierno con el objetivo de revertir la marcada tendencia bajista a largo plazo en los activos chinos. A pesar del impulso registrado ayer, los inversores extranjeros continuaron […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","footnotes":""},"class_list":["post-18629","page","type-page","status-publish","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/18629","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=18629"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/18629\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18632,"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/18629\/revisions\/18632"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.elcuidadordelabolsa.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=18629"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}